Las pérdidas que mostraron algunas mineras peruanas durante el último trimestre del 2015 no solo se debieron a cuestiones operativas, sino también a re-valorizaciones financieras obligadas por los bajos precios de los metales, según el equipo de Research de Credicorp Capital.
“Durante el cuarto trimestre hubo castigos a inversiones ya no tan rentables como lo esperado y desvalorizaciones a inventarios que requerían de precios de metales más altos que los del mercado”, indicó Héctor Collantes, Head de Research Perú de Renta Variable de Credicorp Capital.
En la minera Volcán dichos castigos llegaron a US$470 millones, después de impuestos, y los impactos más altos se registraron en Cerro de Pasco y en Alpamarca.
Por otro lado, en Minsur estas desvalorizaciones llegaron a US$486 millones (US$640 millones de carga total), pero estuvieron concentradas en Mina Justa, un proyecto de cobre comprado en 2012 que tuvo que ser optimizado según sus estudios de prefactibilidad para ser rentable con US$ 2/lb de cobre. Los US$ 200 millones de valor presente neto de hoy ya no se comparan a los US$840 millones inicialmente esperados.
“Lo que estos castigos reflejan es lo difícil que le resulta a lasmineras obtener fuentes de crecimiento rentable en el duro escenario actual”, comentó Collantes. Además, indicó que algunos desarrollos tuvieron que descartarse y las optimizaciones exigen cambios de tipo de minado y soluciones de infraestructura especiales, como la del puerto compartido que ahora privilegia Minsur.
Finalmente, se indicó que estos castigos ocultan que sí hubo mejoras operativas. La utilidad neta de Volcán habría sido de US$ 1.1 millones (no de -USD 469 millones) de no ser por estas desvalorizaciones y fue de -US$ 10 millones en el tercer trimestre de 2015, uno en el que los precios de los metales estuvieron ligeramente más altos.
Volcán logró reducir su costo directo de producción en 21% (a US$ 50/TM) en el cuarto trimestre frente al mismo periodo del año anterior; Minsur lo bajó en 24% y Milpo lo hizo en 7%. “Ante las mejoras en precios de los metales que vimos en febrero y parte de enero, las alzas en los precios de las acciones de estas empresas parecen justificados, aunque la débil perspectiva sobre los metales y la relativa ausencia de inversionistas institucionales llamen a la cautela”, agregó Collantes.
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